存款激增14.64万亿，14亿人勒紧裤腰带：为什么老百姓不敢花钱？

近期统计局密集发布2025年度经济成绩单，140万亿元GDP总量的突破无疑是宏观层面的辉煌壮举。但解读经济不能只看增长的壮丽山河，更要撕开数据表层，直面民生保障的裂缝、房地产的寒冬与存款狂欢下的焦虑底色。

2025年的经济账本，本质是140万亿宏观增长与14亿人柴米油盐的激烈碰撞，更是政府热与市场冷的鲜明信贷分化——国家大账本亮眼达标，老百姓小账本却异常紧张，钱难挣、不敢花成为普遍体感，而

天量放水未能流入居民口袋，正是拆解当前经济全貌的关键前提

。

资金流向是经济的“脉搏”，更揭示着资源分配的深层逻辑。2025年末M2达到创纪录的340万亿，货币政策持续宽松，但流动性却大量淤积在金融体系或特定领域，未转化为居民可支配收入。

反映资金活性的新口径M1数据，12月末同比增长3.8%虽有统计改善，但拉长周期看仍低于预期，说明企业活期存款虽增，却未真正投入投资与消费。

信贷结构的分化更显极端：全年16.27万亿元新增贷款中，企事业单位贷款占比超95%，达15.47万亿元，主要流向基建改造、科技研发、绿色转型等重大项目；而住户贷款仅增4417亿元，占比不足3%，其中代表房贷的中长期贷款1.28万亿元，短期消费贷款更是减少8351亿元。

与信贷萎缩形成鲜明对比的是居民存款的激增

。

央行数据显示，2025年全年住户存款增加14.64万亿元，人均新增1.04万元，存贷比飙升至33.14，较上年同期的5.24大幅扩大，彰显居民行为模式的根本性转变——从正常消费投资转向被动储蓄。

这一转变直接体现在消费数据上，12月社会消费品零售总额同比仅增长0.9%，创年内新低且连续七个月下滑，6月补贴政策退坡后，社零增速更是直接“换挡减速”，10月住户消费贷款净流出3604亿元，同比多减5204亿元，凸显刺激政策的乏力。

资金既未流入消费，也未进入楼市。

2025年全国房地产开发投资同比下降17.2%，创历史新低；新开工面积暴跌20.5%，商品房销售面积和销售额分别下降8.7%、12.6%，个人按揭贷款下降17.8%，房地产景气指数降至91.45的深度萧条区间并连续九个月下滑。

当前住宅待售面积已回归2016年涨价去库存初期水平，而出生人口跌破800万的现实，让库存消化更添压力。

值得注意的是，

全年居民偿还房贷约5万亿元，其中3万亿元为提前还贷

，折射出家庭对房价信仰的崩塌与未来收入的担忧，房企则陷入现金流断裂的困境，到位资金下降11.9%，定金及预收款下降15.2%，裁员瘦身成为常态。

未流入消费和楼市的资金，形成了向非银机构的“搬家潮”。

2025年非银存款新增6.41万亿元，较上年增量攀升147%，创下历史峰值。其中3.7万亿元流入银行理财，部分投向低风险债基求安稳，部分涌入股市博取高收益，7月单月就有2.14万亿元居民存款转向非银机构，8月A股新开户数达265万户。

这种流动并非居民突然偏好冒险，而是低利率环境下为避免财富缩水的被动理性选择，背后更凸显民生投入的不足——有测算显示，将农村养老金从200元提至400元仅需5000亿财政资金，却能拉动1.2万亿元GDP，而资金宁愿沉淀在基建，也未直接惠及居民，根源在于对通胀、躺平及储蓄转化的多重顾虑。

2025年的经济启示清晰明确：无收入增长支撑的放水只会导致资金空转，无民生兜底的刺激会加剧贫富差距，无结构性改革的配合则会让消费紧缩愈演愈烈。

而紧缩局面的转折，

需等待三个关键信号

：一是M1增速连续三个月超8%且与M2剪刀差转正，当前3.8%的增速仍需观察2026年一季度表现；二是社零增速连续三个月超5%，这需要居民收入增速重回7%以上、青年失业率降至10%以下，核心在于实质性分配改革；三是房地产投资和销量增速转正，按当前态势至少需要12个月的去库存与房价企稳。

真正的经济复苏，离不开居民收入增长、房地产企稳与财政向民生倾斜的三管齐下

。

在未看到这三大信号前，任何单月数据改善都可能是昙花一现。破局之道终究是“还富于民，提振信心”——与其大水漫灌，不如调整引流方向，通过更大力度的消费补贴、民生支持与社会保障，让金融活水真正流向改善居民收入的领域。

这需要的是系统性的“输水工程”，而非简单打开政策水龙头。