“中产神裤”卖不动了：股价暴跌、利润下滑，71岁创始人官宣离婚

近日，lululemon交出了近年来最难看的一份财报。全球净营收24.16亿美元，同比下滑4.3%。净利润3.29亿美元，同比下滑11.2%。

财报一出，股价一度暴跌超17.4%，创8年新低，只剩约100美元。跟2023年12月的历史最高值516.39美元比，累计跌幅超80%，总市值较巅峰缩水约3100亿人民币。

中国市场一直是lululemon的绝对增长引擎。可二季度中国净营收4.07亿美元，同比只增4%，而一季度同比还有30%，增速明显放缓。业绩电话会上，临时联席CEO兼CFO Meghan Frank直言，中国市场表现远低于预期。

外患之外还有内忧。9月6日，71岁的创始人奇普·威尔逊宣布跟52岁的妻子萨默离婚，双方没签婚前协议，名下合计约61亿美元资产面临分割。

9月8日，在耐克干了27年的资深高管Heidi O'Neill正式接任lululemon CEO。她曾把耐克女性业务做成数十亿美元规模，上任后立马要直面股价下跌和全球增长困境。创始人个人资产动荡，加上管理层火线换帅，让这家本就身陷困境的公司多了更多不确定性。

lululemon在中国失速的同时，对手正贴身逼近。美国高端瑜伽服品牌Alo Yoga通过天猫正式进入中国，开售首日1分钟成交额破1000万元，创下天猫运动户外新品牌开店纪录。

安踏控股的MAIA ACTIVE、国产鲨鱼裤品牌SIINSIIN等，也在凭更适合亚洲女性的剪裁、性价比和本土分销渠道，抢走lululemon的核心客群。

lululemon曾经最亮眼的增长引擎，这个季度突然熄火。二季度中国市场同比增长4%，但按固定汇率算，实际已下滑2%。营收还能维持正增长，全靠新开门店撑场面。过去一年，lululemon在中国增开5家直营门店，到今年二季度门店数达174家。

这些新店和新渠道带来2300万美元净营收增长。可新店带来增长，老店已经卖不动了。财报显示，二季度销售额同比下滑2%，按固定汇率算下滑8%，这是它进入中国市场以来首次出现固定汇率口径下的同店负增长。

这种老店熄火，在线下门店日常经营里更直观。晚上七八点本是购物中心客流最密的时候，杭州城西银泰的lululemon门店里顾客寥寥。只有几位年轻女性在选购，最终下单的不多。还有消费者拿出手机，现场对比电商平台同款价格，斟酌后再决定买不买。

店员说，男装里卖得最好的是速干短袖与夹克，休闲款是Polo短袖。女装卖得最好的依然是Align系列，也就是最经典的瑜伽裤产品线。这些微观场景，跟财报里老店销售首次负增长的数据形成残酷互证。

财报电话会上，lululemon把业绩走弱归因于多重因素，一是社交媒体负面舆情冲击客流，二是上新组合未能充分匹配国内消费者需求，三是618平台规则变化后，它选择不跟进大促深度折扣，导致平台客户流失。今年5月30日，lululemon在北京黄花城水长城办营销活动，因设置问题引发争议，但这并不是影响业绩的唯一因素。

中国失速并非孤例，lululemon几乎在所有主要市场都在失守。最核心的美洲市场，二季度营收约16亿美元，同比下滑8%，销售额跌幅达12%。拆开看，美国市场营收下滑8%，加拿大下滑11%。其他国际市场不含中国，二季度营收3.9亿美元，同比增长4.7%，销售额同比下滑4%。

总体看，本季度美洲基本盘失守，海外增量市场失速，几乎全球各个核心区域的销售额与同店表现都在全面回调。属于lululemon的高速扩张时代，或许告一段落了。

最会抢客的对手来了。今年8月，被称为lululemon最大宿敌的Alo正式入华，8月12日零点，天猫旗舰店与微信小程序精品店同步开售，预售尾款通道开启仅1分钟，成交额破1000万元。Alo抢的恰恰是lululemon最核心的同一批客群。

数据机构统计，63%的Alo消费者买过lululemon产品。在北美，84%的Alo门店开在lululemon门店800米范围内。两家争的都是愿意为千元瑜伽裤买单的女性。

不过跟lululemon深耕运动与瑜伽场景不同，Alo定位更偏向从瑜伽室直接走向街头的运动休闲风。天猫售卖情况看，Alo卖爆的不是瑜伽裤，是一件赵露思同款SUIT UP直筒裤，定价1150元，已售出超1万条。

定价1750元的德训鞋也卖出6000多双。有消费者在社交平台评价，Alo比lulu时髦。定价上，Alo在中国比lululemon更贵，核心Airlift系列瑜伽裤标价1050元，lululemon核心Align系列标价850元，差200元。

Alo不是靠性价比抢市场，而是靠更贵吸引更高阶圈层。追踪数据显示，核心群体首次购买Alo后，对lululemon的复购金额逐年递减，资金正加速流向Alo。

lululemon的麻烦远不止Alo。安踏旗下MAIA ACTIVE正加速追赶，2023年10月安踏收购其75.1%控股权，2026年初安踏少帅丁少翔正式分管，被解读为加码女性瑜伽赛道。

定价上，lululemon核心瑜伽裤约850到1080元，MAIA ACTIVE约499到529元。背靠安踏的供应链和渠道，以更适合亚洲女性身形切入，在大众及中端市场精准抢用户。

另一个变量是以SIINSIIN和MissWiss为代表的鲨鱼裤品牌。鲨鱼裤被看作瑜伽裤平替，头部售价通常100到250元，白牌甚至低至50元以内。SIINSIIN自2021年成立至今累计售出超6000万条。2023年成立的MissWiss更猛，上线不到一年就在抖音单渠道实现超15亿元业绩。鲨鱼裤以亲民价格迅速渗透县城贵妇与小镇青年圈层，抢走瑜伽裤增量市场。

被lululemon视为第二增长曲线的男性市场，也在被蚕食。2022年，被称为男版lululemon的Vuori通过天猫进入中国，2024年5月在上海开中国首店。截至目前已在中国开9家直营门店，覆盖北京、上海、杭州和深圳，计划到2027年底开到20家。

国产战术男装品牌龙牙，也以硬核面料和高实用性抢占男性日常穿搭与户外场景，2025年营收已达18亿元。传统体育巨头同样没缺席，耐克有Nike Yoga系列，还跟金·卡戴珊旗下SKIMS联合推出NikeSKIMS，中国首店已落定上海。阿迪达斯也推出Yoga Make Space瑜伽系列。

为啥这么多品牌挤进瑜伽服赛道？根源在它诱人的商业基因，常年维持55%到60%的高毛利率，以及极具黏性的高复购率。2026年二季度，lululemon毛利率达60.5%，复购率长期维持35%左右。

传统运动鞋服增速普遍放缓的当下，这个高毛利、高复购的细分领域自然成了所有品牌梦寐以求的利润奶牛。同时瑜伽服正从健身房走向通勤、走向街头，场景越扩越大，抢食者自然越来越多。

对lululemon来说，未来的日子只会越来越难。这场看不到尽头的围攻战里，属于它的高光时刻正逐渐远去。不过，随着新管理层履新和战略重心重新聚焦，这或许也是品牌触底反弹的契机。

你觉得lululemon还能守住中国市场的头把交椅吗？评论区聊聊。