跌破5元！大秦铁路的“红利底裤”还能守住吗？

曾经的高股息明星股，如今却成了“跌跌不休”的典型。21万散户深陷其中，抄底者犹如徒手接飞刀。

“又创新低了！”一位股民在论坛上哀叹。2026年1月20日，大秦铁路开盘价为4.98元。盘中，其股价再度下探至4.95元这一历史低点。临近收盘，多方艰难发力，最终该股勉强以4.99元报收。

这根看似止跌的“探底小阳线”，并没有让持有该股的21万散户感到丝毫宽慰。

自2025年7月攀至6.82元高点后，大秦铁路月K线便开启连阴态势，迄今已持续7个月。其累计跌幅高达26.8%，市值亦自千亿之巅急剧下挫。

昔日被称为“现金奶牛”的蓝筹股，如今却让投资者面临“本金不断缩水”的尴尬境地。

大秦铁路的困境，是传统周期行业在技术与政策变革下的缩影——曾经的垄断优势被逐步削弱，而转型速度却跟不上市场变化。

可转债的发行，宛如一根导火索。它在诸多因素交织的情境中，成为引发后续一系列状况的诱因之一，于复杂局面里悄然埋下了变动的火种。

2020年，公司成功发行320亿元可转债。转股效应显著，致使股本急剧攀升35%，由原本的149亿股一举增至200亿股以上，扩张态势明显。

股本呈急剧膨胀态势，犹如沉重的负担，直接拉低了每股收益水平，亦使得净资产数值下滑，对公司财务状况造成了不利影响。

随之而来的是分红持续下滑——从每股0.48元降到0.41元，2022年至2024年，每股分红从10派4.8元降至10派2.69元，

降幅高达29.55%

。

更令人担忧的是基本面的持续恶化。2023年公司净利润为119.3亿元，2024年下降到90.39亿元，降幅达24.23%，而2025年前三季度净利润仅为62.24亿元，同比下滑27.66%。

曾经的高股息护城河，正在以肉眼可见的速度被侵蚀。

最近几天，大秦铁路出现了连续放量的迹象。一些技术派股民开始蠢蠢欲动，认为“放量下跌”可能是抄底良机。

但市场老手都清楚，

下跌趋势中的放量未必是见底信号

。如果是“缩量后的放量”，可能意味着多空博弈加剧，有资金开始承接；但如果是在下跌初期就出现放量杀跌，则往往是空头继续肆虐的前兆。

更为可靠的见底信号是“放量长下影线”，即所谓的金针探底。这表示先探底后反弹还放出了量能，有真金白银进场承接。

从目前情况看，大秦铁路的放量下跌缺乏明确的反转确认。当前股价已趋近于4.98元的支撑位，此价位宛如一道关键防线。

一旦股价跌破这一支撑位，极有可能触发新一轮的下行行情，投资者需密切关注。

大秦铁路的核心资产——“大秦线”，曾是全国煤运的“大动脉”，承担着西煤东运20%以上的运量。然而，这条黄金通道的优势正在明显削弱。

大秦线运输量从巅峰的4.5亿吨滑落到2024年的3.92亿吨。2025年上半年，作为核心路线的大秦线发运量为1.89亿吨，与以往数据相较，呈现出2.2%的降幅，在货运领域引发一定关注。

三股力量正在蚕食大秦铁路的煤运盘子

：

在“双碳”目标引领下，能源结构转型显著提速。火电发电量呈持续下滑态势，煤炭消费占比亦连年递减，展现出能源领域向绿色低碳加速迈进的积极趋势。

2025年上半年，火电领域呈现出发电量下滑态势，与去年同期相较，降幅达2.4%，凸显该时段火电发电形势的变化。

特高压输电技术宛如一颗冉冉升起的璀璨星辰，于电力领域强势崛起。它以卓越之姿，开启了高效、稳定输电的新纪元，为能源的广泛输送与合理调配奠定坚实基础。

一条特高压线路，可替代约6000万吨的铁路煤运需求。此等技术替代，如巨石入水，在铁路货运市场激起层层涟漪，对其造成了直接且显著的冲击。

新增通道分流

。浩吉铁路、蒙冀铁路等新线路投产后，凭借成本和距离优势不断分流货源。仅浩吉铁路一条线路，就已分流大秦线约3000万吨货物。

与此同时，公司还面临收入与成本的双向挤压。2025年前三季度，大秦铁路营业成本高企，达494.02亿元，较去年同期增长10.79%，而其收入增速仅为3.34%，成本增速远超收入增速，经营压力可见一斑。

毛利率从历史高位的25%以上跌至2025年三季度的13.99%，净利润率同步下滑，直接导致股价估值中枢下移。

随着基本面恶化，资金纷纷撤离这只曾经的蓝筹股。机构持股比例从原来的四分之一降至不到5%。2025年11月，市场态势暗流涌动。彼时，主力资金呈现大幅撤离迹象，净流出额度竟高达10亿元之巨，为市场走向增添诸多变数。

缺乏大资金承接，散户占比越来越高。截至2025年9月30日，大秦铁路的股东户数已达21.03万。与上期数据相比，此次增长幅度颇为显著，增幅高达24.29%。

这昭示着，愈发众多的散户正投身接盘之列，深陷“越买越跌”的怪圈而难以自拔，在市场起伏中承受着不利局面。

从筹码分布情况来看，主力呈现轻度控盘态势。当前，筹码的平均交易成本定格于6.02元，此数据或可作为投资参考时的重要依据。相对于当前不到5元的股价，大多数投资者已处于深度套牢状态。

在偏好成长股的市场风潮中，大秦铁路这类基建股虽现金流稳健，却因成长性欠佳，正逐步沦为市场边缘角色，渐失往日瞩目。

关键点位预警根据市场常见风控指标测算，如果股价再跌13%-18%至4.33-4.59元区间，融资盘将集中触发平仓预警。

若出现极端情况，再跌20%以上至4.2元以下可能引发批量爆仓。近半年新增的10亿融资盘，持仓成本约5.8-6.2元，当前已浮亏约8%-15%，再跌5%-10%就会大面积触及预警线。

从估值角度看，大秦铁路当前

市净率仅0.61倍

，处于历史极低位置。但低估值并不能成为股价上涨的催化剂，除非基本面出现明确改善信号。

机构给出的综合目标价为5.38元，相比最新价有7.82%的上涨空间，但这一目标价正面临严峻考验。

06 长期投资者最后的安全垫

尽管面临重重挑战，大秦铁路仍有一些积极因素值得长期投资者关注。

公司对分红承诺坚定不移。依照 2023 - 2025 年股东分红回报规划，会切实维护股东权益，届时现金分红比例将不低于当年归母净利润总额的 55%。

基于此，机构预计2025-2027年股息率可能在2.9%至3.8%区间，当前股息率已达4.41%。

2025年7月，大秦线货物运输量呈现积极态势，与去年同期相比增长5.4%，显露出边际改善的迹象，为运输领域的发展注入了一抹亮色。

随着煤炭企业积极增产以全力确保全年利润，大秦线货物运输量有望呈正增长态势。于市场供需的动态变化里，彰显出积极向好的发展趋向。

从长远看，“铁路+物流”是铁路公司长期成长周期的起点。复盘海外铁路公司发展历程，转型成功后将迎来估值中枢的重塑。

回头来看，那些在5元附近抄底的股民，理由是大秦铁路每股净资产高达8.26元，当前股价已深度破净。

但市场先生似乎并不买账——股价的走势已经说明，

资金更担忧的是这家传统煤运巨头未来的盈利能力

。

机构资金早已悄然撤离，散户占比却不断升高。这意味着什么？历史上每一次“散户大接盘”之后，股价都难言立即见底。

真正的底部，需要在恐慌盘彻底释放后，伴随基本面的边际改善才会形成。在此之前，

任何抄底都如同徒手接飞刀

，需要慎之又慎。