年入32亿！“非洲纸尿裤之王”要IPO了！

近日，中国证监会国际合作司发布关于Softcare Limited（乐舒适有限公司）境外发行上市备案通知书（国合函〔2025〕1801号），这家被誉为“非洲纸尿裤之王”的卫生用品企业赴港上市迈出关键一步。

根据备案信息，乐舒适拟发行不超过1.480648亿股普通股，在香港联合交易所主板上市，中金公司、中信证券、广发证券香港担任联席保荐机构。

公开资料显示，乐舒适前身为森大集团内部业务分部，2009年起深耕非洲卫生用品市场，2022年独立运营。招股书数据显示，以2024年销量计，其在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市场分别以20.3%、15.6%的份额稳居第一，在加纳、肯尼亚等六国婴儿纸尿裤市场亦位列榜首。公司产品涵盖婴儿纸尿裤、拉拉裤、卫生巾及湿巾，2022至2024年营收从3.20亿美元增至4.54亿美元，净利润从0.18亿美元跃升至0.951亿美元，净利率从5.7%提升至21.5%，2025年前四月营收同比增幅达15.5%。

本地化生产是乐舒适核心竞争力之一。自2018年在加纳设厂以来，公司已在非洲八国建立生产线，通过“本地产、本地销”模式降低成本。2022-2024年毛利率从23.0%提升至35.2%，虽2025年前四月微降至33.6%，仍保持行业较高水平。其产品采取“以量取胜”策略，Softcare品牌婴儿纸尿裤单片售价仅8.78美分，Cuettie品牌更低至6.92美分，在市场竞争中形成价格优势。

此次募资将主要用于扩产能、升级生产线、新品开发及市场拓展。公司计划在非洲、拉美及中亚新建工厂，进一步巩固新兴市场地位。不过值得关注的是，乐舒适在IPO前曾进行大额分红，2024年累计派息3535.3万美元，控股股东沈延昌、杨艳娟夫妇通过持股66.35%获大部分分红；同时2022-2024年社保及公积金欠缴金额累计达180万美元，相关问题或成为上市聆讯焦点。

作为中国企业出海非洲的典型案例，乐舒适的上市进程备受行业关注。市场分析认为，其成功与否将为更多深耕新兴市场的消费企业提供参考，而如何平衡规模扩张与合规经营、应对汇率波动风险（2022-2024年外汇亏损达1830万美元且无对冲政策），将是其登陆资本市场后面临的重要课题。