Lululemon股价暴跌60%，“中产神裤”为何卖不动了？

一条瑜伽裤上千元、备受中产追捧的Lululemon，正遭遇前所未有的危机。其股价一度跌至六年来最低点，年内跌幅高达约60%。

曾经，Lululemon的瑜伽裤不仅是运动服饰，更是中产生活方式的象征。社交平台上，无数用户热情分享着Lululemon的“瑜伽神裤”和“神裙”，将其捧为信仰般的消费符号。

如今却在北美市场卖不动了。2025年第二季度，Lululemon在北美市场的可比门店销售额下降了4%，门店客流更是同比大跌8.5%。

美国时间9月15日，Lululemon盘中创下159.252美元/股的6年来低位，最终收报159.98美元/股，总市值189.71亿美元。

据统计，Lululemon股价年内跌幅高达约60%，距其2023年年底的历史高点已缩水近七成。

财报发布后，Lululemon股价单日暴跌超18%，同时遭到了7家分析师评级下降，买入评级比例跌至2024年以来最低水平。

Lululemon此次下调预期，主要源于其传统核心市场北美市场的增长乏力。该地区二季度可比门店销售额下降了4%，门店客流同比大跌8.5%。

叠加关税冲击，北美市场的经营压力进一步加剧。美国取消了800美元以下进口免税政策后，三分之二的美国电商订单成本增加。

Lululemon有87%产能集中在东南亚（越南占40%），受美国关税政策冲击显著。预计关税将使其全年利润减少2.4亿美元。

尽管尝试转移产能至墨西哥，但自有工厂建设进展缓慢，短期内难以缓解压力。

在电话会议上，Lululemon首席执行官Calvin McDonald坦言，公司产品生命周期过长，尤其是在休闲和社交服饰方面变得“可预测”和“模式化”。

McDonald指出公司过于依赖一些核心产品，例如scuba运动衫，而这些产品已出现需求减弱迹象。目前新品占比仅23%，导致消费者失去了新鲜感。

一些Lululemon忠实在社交平台上表示，Lululemon产品“来来去去差不多”“新款乏善可陈”。

Lululemon产品的高定价也备受诟病。在天猫官方旗舰店上，Lululemon的经典Align瑜伽裤定价高达850元，近期销量为2万+。

而被安踏收购后加速在中国市场扩张的MAIA ACTIVE的瑜伽裤定价399元，近期销量达4万+。

Lululemon一方面要应对来自Nike、Adidas等巨头在专业运动和时尚领域的双重挤压；另一方面要警惕AloYoga、Vuori等新兴品牌对其核心瑜伽社群的分流。

同时，优衣库等大众品牌提供的高性价比基础款和众多优质的“平替”国产品牌的崛起，也在不断蚕食其市场份额。

与北美市场相比，Lululemon的国际市场表现亮眼。其中，中国大陆市场净营收同比增长高达25%，可比门店销售额大增17%。

中国已成为Lululemon全球第二大市场和最重要的增长引擎。但是对比之前的数据，中国市场增速实际上在放缓。

财报数据显示，Lululemon在2024年中国市场第四财季营收同比增长39%，远高于这季度的25%。

Lululemon在2019年发布了“Power of Three”五年增长计划，聚焦产品创新、全渠道体验与市场扩张三大方向。

计划拓展至多运动场景和生活方式领域，包括网球、高尔夫、徒步、鞋履等新品类。但迄今为止未能建立与Nike、Adidas等传统巨头抗衡的运动号召力。

其鞋类业务仍处于“测试阶段”，市场份额落后于On昂跑和萨洛蒙等品牌。

2023年，Lululemon战略进一步升级为Power of Threex，旨在到2026财年实现125亿美元的收。

Lululemon尽管尝试转移产能至墨西哥，但自有工厂建设进展缓慢，短期内难以缓解压力。

中国市场增速已经放缓，从2024年第四财季的39%降至本季度的25%。

面对MAIA ACTIVE等品牌提供价格仅一半的产品，Lululemon那条850元的瑜伽裤，正变得越来越难卖。