从 P2P 到 RWA：换件马甲还是真革命？扒一扒这波 “资产上链” 的底裤

潘晓俊（金融从业者)

最近RWA好火，我看朋友圈里面原来几个P2P时代叱咤风云的同学华丽转身RWA，他们的朋友圈也好微信群也罢，言必及RWA。专业辞藻，晦涩难懂，高深莫测，像极了P2P开始的时候，我不禁好奇，这玩意不会又是一场P2P的闹剧吧？

不可否认，任何新概念和新技术初期，不可避免的就是炒作。

从互联网泡沫到区块链，从元宇宙到AI，每个风口都伴随着“改变世界”的豪迈和“韭菜收割”的质疑。如今，RWA（Real World Asset，真实世界资产）成了圈内最热的话题，仿佛不聊RWA就落后了时代。但冷静下来看，RWA到底是什么？是金融革命的下一站，还是披着区块链外衣的“P2P 2.0”？

今天就掰扯掰扯，顺便看看国内到底有没有它落地的土壤。

RWA是什么？

说白了就是“线下资产上链”。

RWA，全称Real World Asset，翻译成“真实世界资产”，指的是把现实中的资产（比如房产、债券、黄金、甚至艺术品）通过区块链技术变成数字代币。举个例子，一栋价值1000万的写字楼，可以拆分成1000万个代币，每个代币代表这栋楼的一部分所有权。你买不起一整栋楼，但可以花1000块买一小份，还能在链上随时交易——听起来是不是很美好？

这可不是纯忽悠，确实有成功案例。比如去年美国老牌资管公司贝莱德（BlackRock）就搞了个货币市场基金代币BUIDL，底层资产是美国国债和现金类资产，短短一个多月就募了4亿多美元。另一个例子是Centrifuge，一家DeFi协议，把企业的应收账款（比如工厂还没收到的货款）打包成代币，让投资者可以直接购买这些资产的收益权。这些案例说明，RWA不是空中楼阁，确实有机构在玩，而且玩得挺认真。

“拆份卖”、“降低门槛”、“普惠金融”这些名词怎么听怎么熟悉，估计不少人和我一样看到这样的RWA就想到P2P，觉得不就是“去中心化P2P”吗？

研究了下两者的确有相似点，但底层逻辑是不同的。技术基础天差地别，P2P是纯互联网产品，靠平台撮合。RWA靠区块链和智能合约，资产信息和交易记录全公开，理论上更透明，但是这里要划的重点就是理论上，我们看下。

资产类型不同，P2P主要是信贷资产（贷款），RWA包罗万象，房产、股票、黄金甚至葡萄酒。

风险点不一样，P2P暴雷主要是因为资金池、自融和欺诈。RWA的风险在于链上链下如何衔接，代币发在链上了，但楼还在线下，怎么确保法律上这代币真代表楼的所有权？要是法院不认，代币就是一张废纸。

说白了，P2P是“线上撮合线下债”，RWA是“线下资产线上化”。RWA比P2P更复杂，因为它得解决法律合规、资产托管、链下资产执行等一系列问题。但是如果线下的从开始就是作假的，这玩意可能和P2P差距也不大了。

国内RWA大概率还是热闹一场

先说结论，短期内基本没戏，大概率是炒作大于落地，

政策红线卡得死。国内对金融创新一向谨慎，尤其是涉及“资产证券化”和“代币发行”的玩法。2017年央行就叫停了ICO（首次代币发行），现在虽然香港在试水虚拟资产交易，但内地政策丝毫没松动。RWA本质上是一种资产证券化，而且用代币当载体，这直接踩了两条红线，一是非法发行证券，二是涉嫌非法集资。哪个平台敢头铁试水，估计很快就能收到监管约谈套餐。

法律和基础设施不配套。RWA的核心不是发代币，而是链下资产和链上代权的法律绑定。比如你买了一个代表上海某豪宅的代币，如果开发商跑路了，法院能不能支持你凭代币主张产权？目前国内法律根本不认可区块链代币作为资产所有权凭证。此外，资产托管、估值、审计这些环节都需要传统机构参与，但银行、信托公司谁会愿意给一个“代币”做背书？

市场信任度不足，P2P暴雷的阴影还没散尽，老百姓听到“拆份卖资产”第一反应就是“又要割韭菜了”。RWA虽然技术更高级，但普通人根本分不清它和P2P的区别。更何况，如果大平台都不愿牵头，小机构搞RWA更像是在玩火。

当然，也不是完全没空间。比如一些非金融的实体资产尝试。文旅项目发行数字门票、艺术品拆分产权，这些监管相对宽松的领域可能会有点水花。但要说成规模的RWA金融产品，现阶段基本不可能。

对于新的事物，短期的炒作要谨慎，但长期的发展要乐观，当下这个RWA的热闹看看就好，别当真。当然你是币圈的朋友，就当我没说，赚到钱的就是王道。

对于其他朋友来说，RWA是个好概念，它试图解决传统金融效率低、门槛高的问题，也代表了区块链技术走向实体的趋势。但理想很丰满，现实很骨感。尤其是在国内，政策、法律、市场三座大山压着，RWA想落地难如登天。所以，如果你看到有人狂吹RWA是“下一个万亿风口”，建议先冷静吃瓜。大概率这又是一场圈内人的自我狂欢，或者项目方借新概念割韭菜的套路。

技术永远在进步，但金融的本质从来不是技术，而是信用和监管。没这两样，再好的概念也是空中楼阁。反正，记住一句话，但凡吹得太狠的，都得掂量掂量。毕竟，P2P的一地鸡毛也刚过去不久。（本文为作者观点，不代表本头条号立场）