估值 200 亿机器人公司，被同行一条朋友圈扒底裤

一条朋友圈，炸翻了整个具身智能圈子。

近日梅卡曼德创始人邵天兰的朋友圈截图在创投圈疯狂刷屏，直接点名行业里估值高达 200 亿的人形机器人明星企业银河通用，直指当下赛道盛行 “攒局式创业”，靠关联交易制造虚假收入。一纸指控，把人形机器人行业藏在高光之下最敏感的伤疤，狠狠撕开。

在这条刷屏的朋友圈里，邵天兰毫不避讳地拆解行业套路：部分头部具身智能企业，利用

数采中心、租赁公司

，联动地方政府、投资方与供应商搭建关联交易闭环，做出虚假、不可持续的营收数据。

这套玩法逻辑并不复杂：地方搭建 AI 数采中心，机器人企业把人形机器人卖给数采中心确认收入；操作人员远程操控机器人采集动作数据，再由企业关联方把这份数据回购回来训练大模型。钱兜兜转转一圈，机器人卖出去、数据买回来，账面营收漂亮，但不存在真实市场化需求，没有 PMF 产品市场匹配。没有真实客户买单，只有资本和地方项目互相循环托举估值。

邵天兰直言，这种模式

不合法、不道德，而且不聪明

。一旦今年靠关联交易做高收入，明年就必须造出更大的营收数字，企业会持续陷入作假失血的恶性循环。他还警示，这种公司两三年就急于冲刺 IPO，本质是把一级市场的风险甩给二级市场普通投资者，既破坏科创生态，也消耗国资信任。评论区，他直接点出银河通用。

风暴当天，银河通用迅速发布公众号文章《具身智能是一场长跑，我们只与时间赛跑》，没有正面回应收入质疑，只表示不参与口水战，专注打磨产品、落地场景。

一边是刚完成大额融资、估值冲到 200 亿，站上春晚舞台、拿遍地方项目资源的人形机器人明星；另一边是已经成功上市、手握商业化落地经验的同行创始人，公开掀桌子。这场争吵，早已不是两家公司的私人恩怨，而是人形机器人赛道泡沫的集中暴露。

过去两年，人形机器人、具身智能是创投圈最火热的风口。动辄几十亿融资、百亿估值，发布会一台台人形机器人走秀，签约大单刷屏。但行业内部心知肚明：绝大多数人形机器人还没有落地到真实产业场景，没法靠市场化订单赚钱。很多 “千万级订单”，不是企业真实采购，而是政府项目、框架意向、关联方交易。

资本疯狂押注，地方争相布局，企业忙着冲估值、赶上市。产品能不能干活、客户愿不愿意自费复购，反而退居其次。靠项目闭环堆出来的营收撑起百亿估值，一旦资本退潮、项目周期结束，泡沫瞬间就会破裂。

监管风向也在收紧。随着人形机器人 IPO 案例出现波动，市场消息显示监管层已经提高人形机器人企业上市门槛，要求企业证明可持续真实业务，不再为纸面故事买单。

这场由朋友圈引爆的行业大战，问出了所有人心里的疑问：我们追捧的人形机器人，到底是能够重塑产业的下一代生产力，还是一套靠关联交易循环造收入的资本游戏？

技术的长跑，靠的是产品落地，不是账面魔术。风口终会降温，资本潮水退去之后，虚假收入构建起来的估值神话，终将接受市场检验。

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