媒体扒了基金的底裤：上半年八成基民亏损管理费却涨了543%，德邦被处罚管理费多收了50倍本质上是鼓励违规！

南方周末做了一个统计，把上半年基金行业的底裤扒了！不算基金黑幕，也是基金灰幕了！

数字说话：5620只基金里，亏钱投资者占比越高的那批，管理费涨幅反而越猛——543%比96%，德邦稳盈增长更是把这个反差拉到了极致，10%的人赚钱，管理费却涨了50多倍。一家被基金行业协会处罚的基金，名义上被处罚了，实质上却在疯狂发财，是不是一个激情笑话？笑话SB韭菜基民，笑话有关部门！

1、管理费按规模收，不按赚钱收，这台发动机天生就偏心

本质上，基金公司的收入和投资者的盈亏，走的是两条不搭界的轨道——管理费看规模，投资者赚亏看净值。麻烦就麻烦在，规模暴增最容易发生在净值高位，因为那时候话题最热、故事最好讲，大家一窝蜂冲进去。凌通社发现，这意味着“投资者越亏、管理费涨得越猛”这事儿，根本不需要谁刻意使坏，规则本身就长了这个偏心的心眼。

2、德邦这波，是把“天然偏心”做成了“人工催肥”

德邦稳盈增长的操作，凌通社感觉已经不是“顺势而为”，是主动下场加了把火——花钱请422万粉丝的大V晒实盘、造“抢购”人设，一天吸金超120亿，相当于公司权益类基金总规模的四分之三。等规模冲上去了，48小时内两次收紧限购。这个先冲量、再限购的顺序，怎么看都不像是“保护投资者”，更像是“规模基数先焊死，再假装踩刹车”。

然后，管理费多收了50倍！

3、监管处罚追得上违规，追不上已经到账的钱

这是整条链子里最扎心的一环。违规操作发生在1月12-14日，监管通报下来是1月29日——十几天的时间差，管理费可是按天计提的，从规模暴增那一刻起，这笔账就已经算进了上半年的收入里。处罚能做的，是暂停公司以后发新产品、追责总经理督察长，但已经收进兜里的管理费，监管拿不回来；被套在高位的投资者本金，也还不回来。本质上，这是“罚未来、罚个人”和“钱已经落袋”之间的时间差红利。

那次处罚之后，管理层不让其他基金公司和大V合作了，基金公司的宣传也被管起来了，现在回看，简直就是谁先违规谁得到实际利益。

4、这层“灰幕”，根本不需要造假就能存在

凌通社想提醒一句：整件事从头到尾没有一个环节需要伪造数据、编造业绩——大V真的买了、规模真的涨了、限购真的做了、处罚也真的下了。每一步单独拎出来都“合规”，凑在一起却精准踩中了“用制度缝隙给自己创收”的效果。这也是为什么这事儿只能叫“灰幕”，够不上定性为造假——相关情形是否构成监管处罚之外更严重的问题，有待进一步认定，但至少说明，现在的监管工具打的是“行为”，打不到“行为已经产生的收益”，这才是灰幕反复出现的真正病灶。

本质上，南方周末那条“把盈利投资者占比纳入高管和基金经理绩效考核”的建议，说穿了就是想把这台发动机的偏心给捋正——毕竟现在这套玩法，谁先冲规模谁先赢，等监管反应过来，该赚的早就赚完了。

呼吁一下，起码要追回德邦的管理费！这是底线，否则真的就别去买基金了！