lululemon为什么卖不动了：从“中产神裤”到“换个新色再花一千块，下不去手”

lululemon发布了2026财年第二季度财报。

全球净营收24.16亿美元，同比下滑4.3%；净利润3.29亿美元，同比缩水11.2%。这已经是六个月内第三次下调全年业绩指引，预计全年营收下降5%至7%。

财报发布后，股价一度暴跌超17.4%，创八年多来新低，年内累计跌幅已超过40%，较2023年12月的历史高点516.39美元回撤逾80%。超23亿美元市值一夜蒸发。

更耐人寻味的，是深圳一家lululemon门店里消费者的那句话：

“颜色是好看，但家里同款已经有三件了，为个新色再花一千块，下不去手。”

这句话，几乎就是lululemon当下困境的完整注释。

一、大本营失守，增长引擎熄火

lululemon的问题，首先出在它最重要的两个市场。

北美大本营，正在加速萎缩。

二季度，美洲地区净营收同比下滑8%，可比销售额同比下滑12%。管理层在财报会上坦承，紧身裤等核心品类出现“超预期放缓”，新品发布的市场反馈弱于预期。

市场份额的数据更残酷。截至8月，lululemon在运动休闲服饰市场的份额降至43.9%，较一年前下降了10个百分点。

中国市场，曾经的增长引擎，突然失速。

过去几个季度，中国市场一直是lululemon全球版图中增速最快的区域。2025财年中国区收入增长29%，2026财年一季度仍保持30%的同比增幅。

但二季度，中国大陆可比销售按固定汇率计算从一季度增长13%骤降至下降8%，变化幅度达到21个百分点。这是品牌进入中国以来首次出现固定汇率口径下的季度负增长。

lululemon临时联席CEO兼CFO Meghan Frank在财报电话会上承认：“第二季度营收未达预期，缺口主要来自中国大陆市场。 ”

管理层将滑坡归因于长城瑜伽活动的文化争议和天猫618促销节奏失当。但一个活动争议、一次没参加的促销，就能把同店销售打到下降8%——这恰恰说明，品牌的护城河并没有想象中那么深。

二、产品力衰退：换个颜色，就想再收一千块

lululemon管理层在电话会上承认了一个更根本的问题：全球新品整体表现不及预期，产品迭代跟不上消费者偏好变化。

二季度，曾被奉为“神裤”的紧身裤产品销量大跌约20%，远超公司预期。配件及其他业务下滑13.4%，是所有品类中跌幅最大的。

lululemon曾经尝试推出较宽松的裤款来迎合潮流，但“相关产品仍不足以抵销瑜伽裤需求的疲软”。Bloomberg Intelligence分析师Poonam Goyal直言，产品创新问题很难在短期内得到解决，业绩拐点不会很快到来。

当一个品牌的核心产品只能靠“出新色”来驱动销售时，它的产品力就已经亮起了红灯。消费者愿意花一千块买一条“神裤”，是因为它带来了别人做不到的体验。当“神裤”变成“每年换几个新颜色的裤子”，一千块的定价就失去了支撑。

三、竞争围剿：高端被抢，大众被分流

lululemon面对的竞争，已经从“一个对手”变成了“三面夹击”。

上方，Alo Yoga携“时尚光环”正面入侵。

8月12日，被视作lululemon“最强劲敌”的Alo天猫官方旗舰店正式开业。这个在北美市场让lululemon倍感压力的“后浪”，定价甚至比lululemon还贵一点——经典款德训鞋售价1750元，代言人赵露思同款休闲裤1150元，已售出7000余条。

Alo的品牌定位是“Studio-to-Street”，从瑜伽教室直接走向街头，用时尚感替代功能性叙事。它在洛杉矶和硅谷积累了足够的文化资本，正在以“lululemon替代品”的姿态切入中国市场。

下方，国产平替以性价比围剿。

国产瑜伽品牌以300元至500元的价位、更贴合亚洲人身材的版型，正在吸引大众消费群体。MAIA ACTIVE、粒子狂热等本土品牌持续分食市场，Vuori等同类定位的海外高端品牌也在加速布局国内核心商圈。

中间，lululemon的核心用户正在流失。

以前穿lululemon是“中产社交名片”，现在穿Alo才是“更时髦的选择”。以前花一千块买“最好的瑜伽裤”，现在花三百块买“差不多好穿的瑜伽裤”。当“最好”被追赶、“最时髦”被超越，lululemon的中间位置就变得尴尬。

四、更深层的问题：中产信仰正在褪色

lululemon在中国市场的成功，从来不只是因为产品好穿。

长期以来，很大一部分中国消费者为lululemon买单，核心动因是它背后象征的自律、精致、财富自由的中产身份标签。

但“中产三件套”的光环正在褪色。品牌门店从几十家扩张到174家，渗透率大幅提升之后，“穿lululemon”不再是一件有身份辨识度的事。当所有人都穿得起的时候，“信仰”就变成了“消费”。

更致命的是，lululemon在产品端和品牌端同时出现了“Gap化”倾向——款式越做越多，SKU越铺越广，但核心产品的辨识度和溢价能力在下降。

当品牌从“瑜伽信仰”变成“运动休闲品牌”，它的竞争对手就从“没有对手”变成了“所有人”。

写在最后

lululemon的故事，本质上是一个品牌溢价如何建立、又如何消散的故事。

它曾经靠一条瑜伽裤重新定义了运动休闲，靠社群营销和极致产品体验建立起了近乎宗教般的用户忠诚。但当产品创新停滞、竞争对手涌入、中产信仰褪色，三件事同时发生时，增长的飞轮就会反转。

新CEO海蒂·奥尼尔即将上任，她曾在耐克任职超过25年。她接手的是一个产品迭代跟不上、北美大本营萎缩、中国市场首次负增长的品牌。

“为个新色再花一千块，下不去手。”

这句话比任何财报数字都更说明问题。当消费者开始计算“值不值”的时候，品牌溢价就已经不在了。