lululemon 的修复是否真的开始？

📉 lululemon 的修复是否真的开始，依然没有证据。2026 财年第二季度，集团营收同比下降 4%，全球可比销售按固定汇率下降 10%，门店与数字渠道收入同步下滑。比利润更值得关注的是，核心需求仍在收缩。

💸 财报中的“好消息”，很大程度上来自一笔 1.345 亿美元的关税退款。它推动毛利率同比上升 200 个基点至 60.5%，并为每股收益贡献 0.86 美元；剔除退款后，毛利率约为 54.9%。看似改善的利润率，并不代表经营已经反转。

🇨🇳 更明显的预期落差来自中国。中国大陆收入按报告口径增长 4%，但按固定汇率下降 2%，可比销售下降 8%。管理层将失速归因于品牌舆情、长城活动争议、天猫 618 节奏变化及坚持全价销售。接下来围绕 Wunder Puff 举办的天猫超级品牌日也被明确定位为全价品牌活动，而非折扣场，双 11 则将按正常节奏参与。5 月承压、6 月缓和、7 月再度走弱，8 月开局依然缓慢，曾经最确定的增长引擎正在失去速度。

👖 产品力也在发生变化。lululemon 最具代表性的女性紧身裤销售约下降 20%，消费者开始转向更宽松、更离身的裤型。Define、Scuba 及部分高尔夫产品仍有亮点，但核心瑜伽裤心智正在松动。分析师追问定价是否影响需求时，管理层没有正面回答。

🔄 lululemon 已经减少门店 SKU、提高畅销款追单量，并下调全年开店计划，从“多铺货、多开店”转向“少 SKU、快追单、谨慎扩张”。方向已经改变，但中国能否恢复增长、新裤型能否接替瑜伽裤，以及品牌能否在不依赖促销的情况下重建吸引力，都还没有答案。

文案：Jodie

#lululemon #财报 #时尚商业