算力堰塞湖下，A股“云玩家”还剩几条底裤？

码农财经 ｜ 原创

今天这两天的云计算圈子里，热闹得有点分裂。

一方面是全球巨头们疯狂撒钱搞基建，甲骨文手里握着6380亿美金的长单生怕算力不够卖，华尔街大佬们掐着计算器盘算微软还能涨多高；另一方面是A股的云计算板块这两天跌得让散户直冒冷汗——6月10日云计算板块指数一天跌了2%，主力资金单日净流出超过103个亿。

冰火两重天的戏码，在A股已经不是第一次上演了。但这次或许不太一样——全球AI算力正从一个“讲故事”的阶段，进入一个“算账”的阶段。那些还在靠PPT融资、靠回购护盘的A股“云玩家”，可能很快就要面临一场集体裸泳。

一、核心技术新闻拆解：算力正在“分裂”

先看近两天的几条硬核技术新闻。

1. 甲骨文财报：手里掐着6380亿美金的长单，但股价却大跌了8%

美东时间周三盘后，甲骨文交出了一份炸裂的财报——云基础设施营收暴涨93%，云数据库营收增长29%，混合云营收飙升404%。更让人眼红的是，公司手里积压的长期订单（RPO）高达6380亿美元，同比暴涨了363%。按照CFO的说法，光是一个季度就新签了670亿美金的AI基建订单，全球GPU利用率高达97.5%，到期算力基本无缝续约。

听着多燃啊？可股价盘后直接跌了8%。

为啥？市场用脚投票的逻辑很简单：业绩太稳了，稳到没有惊喜；同时公司宣布新一轮400亿美金的债+股融资计划，其中光股权增发就占了200亿。这种“利好出尽+增发稀释”的组合拳，直接让埋伏已久的短线资金蜂拥而出。

用散户能听懂的话说：你手里明明有矿，但你要掏钱挖新矿，而且要从老股东的兜里掏——那老股东只能先跑为敬。

这也给A股那些动不动就定增圈钱的算力公司提了个醒：资本市场对“烧钱扩张”这件事，耐心正在以肉眼可见的速度归零。

2. 苹果、谷歌、英伟达三巨头联手：小厂别玩了

另一条重磅新闻来自苹果、谷歌与英伟达三巨头的联手。这三家全球顶级的科技公司正在合作开发新一代AI大模型“AFM Cloud Pro”，性能对标谷歌Gemini。这款模型将依托英伟达GPU运行，深度集成到苹果的私有云计算体系中，强化数据本地化处理。

这是什么信号？算力市场的马太效应正在彻底固化。

连OpenAI和Anthropic还在为GPU抢破头的时候，苹果、谷歌和英伟达已经直接抱团构建封闭生态了。对于国内的中小型云计算厂商来说，这绝不是什么好消息——你连最基础的算力供应链都捏在别人手里，怎么跟人家玩？

3. 边缘推理：AI落地的新战场正在成型

InfoQ昨日刊发了一篇深度分析文章，点出了一个关键趋势：AI的价值释放重心正在从“训练”转向“推理”。Akamai首席技术官Jay Jenkins有句话很直白：“训练发生一次，但推理每时每刻都在发生。真正的AI价值，在推理，在边缘，在离用户最近的地方。”

文章给出了一组扎心的数据：超九成企业AI项目没能实现预期收益，跨区域数据传输的高额流量费是主要成本负担之一。这意味着一件事：算力基础设施不再是“建了就有价值”，而是“用对了才有价值”。

那些还在A股市场里吹嘘“我们有多少机柜、多少P算力”的公司，如果找不到真正产生现金流的应用场景，这些资产最终可能就是一堆只烧钱不赚钱的废铁。

二、有潜力的云计算技术方向：瞄准“代理型基础设施”

尽管泡沫风险不容忽视，但新技术方向确实正在涌现。

方向一：Agentic Infra（代理型基础设施）

6月5日刚结束的华为云INSPIRE大会上，“Agentic Infra”成了全场最核心的关键词。这概念听起来有点绕，但说白了就是：过去云计算是为“人”服务的，现在是为“AI Agent（智能体）”服务的。AI Agent每天要处理万亿级的Token，对算力调度、存储、网络的要求都和过去完全不同。

华为云在这个方向上的技术突破值得关注——推出了FlexNPU柔性液态算力架构，能有效解决大模型推理过程中的算力资源利用率低等问题。

A股关联公司方面，浪潮信息、中科曙光、紫光股份、深信服等都在该领域有所布局。

方向二：京张算力协同 + “东数西算”落地

6月10日，北京张家口算力供需对接活动在京举办，张家口已有26万P智能算力适配北京各类科创企业。张家口的智算规模已经位居八大算力枢纽节点之首，京张两地网络时延控制在2毫秒以内。

这标志着国家级算力基础设施的落地节奏在显著加快，京津冀地区的算力调度能力正在从概念走向实体。

A股关联公司方面，中国联通、奥飞数据、光环新网、润泽科技等有望受益于京张算力基础设施建设和运营。

方向三：云端存储 + AI PC融合的消费级应用

腾讯云与华硕正式签署战略合作，基于Agent Bucket智能存储能力打造面向百万级笔记本用户的个人空间盘。这一合作的核心看点是：云端存储从PC的可选配件升级为拥抱AI PC趋势的基础设施之一。

这意味着云计算与消费终端的融合正在从“锦上添花”变成“标配刚需” ，这或许是中小厂商弯道超车的机会。

A股关联公司方面，网宿科技、首都在线、青云科技等在CDN、云存储、边缘计算等方向上有一定积累。

方向四：中国电信的资源调度专利突破

6月9日，中国电信拿到了一个颇有含金量的专利——将全局搜索算法与强化学习结合进行云资源调度，能有效避免“局部最优陷阱”，提升算力调度效率。这背后反映出国内运营商在算力调度软件层面的技术积累正在加速。

A股关联公司方面，中国电信、中国联通等运营商以及品高股份等在算力调度软件层有所布局。

三、最关键的部分：警惕A股的“算力泡沫故事会”

技术分析说完了，接下来这句话可能是整篇文章最重要的一句——

“算力”是A股最近两年最热门的概念之一，但也是最容易讲故事的地方。 随便一个公司，只要在年报里写上“算力”“智算”“大数据”几个关键词，股价就能窜一窜。但最近A股云计算板块的连续下跌，或许正在撕下这些“故事”的最后一层遮羞布。

利通电子：从“8倍牛股”到连续跌停，4天蒸发近40%

这两天A股算力板块最惨的例子，当属利通电子。

这只被市场称为“算力明星股”、股价累计涨幅超8倍的算力龙头，在刚刚过去的6月8个交易日里，走出了4个跌停板，区间跌幅接近40%。6月10日当天，利通电子以159.12元开盘后快速下挫，最终收报144.64元，跌幅10.00%，单日成交额高达57.24亿元。

市场爆炒利通电子的核心逻辑是什么？本质上就是“AI算力需求爆发 → 数据中心建设提速 → 算力租赁赛道受益”这条链条。但现实是，公司的营收和利润增长根本无法支撑起8倍的股价涨幅。市场甚至一度流传“公司高管被留置”的传言，引发资金踩踏出逃，尽管公司后来回应全体高管均正常履职，但恐慌早已形成，质疑也已持续发酵。

更深层的问题是：就算没有传闻，单论业务本身，A股这些“算力概念股”又有多少能拿出像样的财务数据来回应市场的质疑？

另外几只A股算力/云计算方向的公司数据，也值得掂量一下：

· 光云科技，主营云SaaS服务，6月10日以5.86%的跌幅领跌云计算板块；

· 网宿科技，主营CDN和边缘计算，2025年归母净利润同比下降46.38%；

· 优刻得，主营公有云、私有云、混合云，至今在盈利压力中挣扎；

· 青云科技，主营以软件定义为核心的云计算产品，获得68个发明专利，但从股价表现看市场并未给予高溢价。

资金正在用脚投票

另一个更直观的信号来自ETF资金面。易方达中证云计算与大数据主题ETF已连续4个交易日遭遇资金净赎回，区间净流出1.39亿元。这已经是该ETF连续第4天被赎回，说明机构资金正在系统性地减配云计算板块。而6月10日，云计算50ETF跌超2%，深信服、金山办公、用友网络等持仓股纷纷领跌。

四、写在最后：算力是好赛道，但A股充斥着“伪玩家”

说实话，云计算和AI算力这个方向一定是未来十年最确定的科技主线之一。从甲骨文那6380亿美元的订单也能看出来，全球科技巨头是真金白银地在砸钱，不是玩概念。但这不意味着随便一个A股公司挂着“算力”“云计算”的招牌就值得投资。

真正的壁垒在哪里？要么你有别人没有的算力资源（比如京张枢纽里的那些运营商和数据中心），要么你有把算力转化为现金流的应用场景（比如边缘推理、AI Agent的商业化落地）。二者都不沾边的“概念股”，大概率会在这一轮从“讲故事”到“算账”的切换中被市场抛弃。

利通电子的连跌，或许只是一个开始。接下来，等着看谁还在裸泳。

温馨提示：以上内容基于公开市场信息分析，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

数据统计截至2026年6月11日。